“双焦”下半年行情将有何变化？

接下来高温天气的持续，加上钢铁行业限产加严，对双焦的需求将会减少，双焦或将承压下跌，到了金九银十的需求旺季，对双焦的需求将会再度回升，但是由于环保限产的常态化，旺季需求能否如期拉动?

2018年上半年，双焦期价走势有所差异。焦煤是呈现宽幅振荡，重心有所下移。焦炭则是呈现“V”型走势，一季度整体呈下跌势，二季度整体呈上涨势。下半年，双焦走势或呈现宽幅振荡重心下移的趋势，因为当前双焦价格处于高位，市场恐高情绪时有表露，但是由于有环保限产的支撑，目前市场表现尚还乐观。接下来高温天气的持续，加上钢铁行业限产加严，对双焦的需求将会减少，双焦或将承压下跌，到了金九银十的需求旺季，对双焦的需求将会再度回升，但是由于环保限产的常态化，旺季需求能否如期拉动?

下半年炼焦精煤供应缺口有限
2016年，我国退出煤炭产能超过2.9亿吨;2017年，退出煤炭产能为1.83亿吨。从上述数据可以看出，截至2017年底我国退出煤炭产能至少已经达到了4.73(2.9+1.83)亿吨。而根据《国务院关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》要求，在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始，用3至5年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。2016年级2017年总共完成了淘汰任务的90%以上。

国务院定调2018年煤炭去产能1.5亿吨，而目前已有多省公布2018年落后产能淘汰计划，今年将退出煤炭产能共6786万吨(不含9万吨以下小煤矿)。如果各地如期淘汰完成，十三五淘汰落后产能计划可能会在2018年提前完成。

据了解，从目前的煤炭行业固定投资情况来，后期政策要求已经不再审批新项目，投资额从2013年开始逐年走低，目前的主要集中在技改项目和前期批复的新项目上。

值得注意的是，2017年以来，国家发改委和国家能源局核准的前期未批先建矿井合计约1.2亿吨，2018年预计淘汰产能后可置换出来的产能指标约0.54亿吨，该部分指标可继续用于未批先建矿井的审批。

一位不愿透露姓名的行业人士表示，今年环保因素在阶段性对部分地区供应造成较大影响，一方面是影响煤矿的正常发运，另一方面由于对户外地面露天存煤的限制，导致一些煤企正常生产受到影响，所以在下半年，尤其是四季度，对煤炭企业的生产和加工企业造成的影响将会更加明显。

值得注意的是，下半年澳洲进口炼焦煤增量有限，蒙古应有增量。

从澳洲了解的情况来看，一是当地煤企增量有限，二是昆士兰州的铁路运力收缩影响，未来供应上基本没有什么增量。另一方面，国内对进口煤的控制依然存在，由于政策的不确定性，默认通关上没有变化的情况下，下半年进口量出现明显增量的可能性也不大。

对于蒙古来说，7月份受那达慕大会影响，进口水平肯定是要回落的，后期同样有较多不确定性。首先环保对当地影响依然存在，目前都是夜间作业集散，7月能否恢复还不好说，如果执行比较严格，未来较长一段时间集运都会受到较大影响，而且夜间作业，在量上向上弹性不大。其次，目前通关车辆多已超载，所以在通车仍有影响的情况下，实际进口量已经和正常水平差距已经缩小较大，但是毕竟是擦边球的形势，延续性都是不确定的。所以蒙古进口量来说，我们判断应该有一定增加，但比较有限，而且不确定性比澳洲资源更多。

焦炭供应阶段性或有所回升
根据焦化行业协会统计，截至2018年年初，全国规模以上焦化生产企业有455家，冶金焦产能5.8-5.9亿吨，再加上兰炭企业，大致有500多家，产能超过6.6亿吨左右，因产能淘汰，总产能较2017年减少0.1亿吨左右。2018年焦化行业目前为止共淘汰产能(含计划淘汰)约910万吨(不含江苏地区)，徐州地区因环保长期焖炉，传闻7月初或有复产可能，但传闻复产产能或仅占现有产能的不足一半。而石家庄地区因环保影响，井陉矿区传闻仅保留一家独立焦化企业。此外，江苏省内部分钢厂自有焦化也面临淘汰压力，但目前尚未出现正式文件。因此其他地区也有部分产能陆续淘汰，综合计算，年内淘汰的焦化产能可能接近2000万吨左右。

目前，政策干预因素较多，尽管部分项目已经立项或在建，但其能否如期完工投产，仍需要进一步关注明显的市场及政策调整情况。根据目前的统计数据来看，预计2018年国内焦化产能将小幅回落，总产能预计在6.6亿吨左右，较2017年减少1000万吨左右。其中冶金焦的总产能约在5.9亿吨左右，预计有效产能在5亿吨附近。若按照全年焦炭产量4.5亿吨计算，今年产能利用率实际可高达9成以上，相对容易出现供需缺口。

今年的环保先弱后强，供暖季前夕市场需求或有小高峰。据悉，在2018年下半年，环保对于焦化行业的影响预计将持续。

根据焦化行业相关规定，自2018年12月31日起，炼焦企业达到二氧化硫30mg/m、氮氧化物150mg/m，烟尘15mg/m的大气污染物特别排放限值标准。9月底前，炼焦及煤化工企业全面完成泄漏检测与修复，加强泄漏管理，不能达到排放要求的实施错峰限产改造。

4.3米焦炉仍站国内焦化总产能的1/3左右，山西地区则占据6成以上，短时间淘汰难度大。但由于4.3m焦炉不具备新上环保设施的经济性，预计将在接下来的时间内，市场或通过环保手段，倒逼企业淘汰落后产能，在园区内新建先进产能的方式进行置换。另外，部分焦企或通过改造的方式，将4.3m焦炉改造为先进产能。在产量方面，2017年焦炭产量4.34亿吨，环保政策成为制约焦化行业产能及产量释放的重要因素。2018年同样如此。

随着7月份环保回头看陆续结束，山西地区及内蒙古地区焦企开工率预计将陆续恢复至较高水平，预计7月份至供暖期前期，如无进一步环保压力，两地焦企将维持高开工，焦炭供应将出现一定回升。